文 | 定焦One 金玙璠天天影院下载
裁剪 | 魏佳
本年一季度，全球成本市集大变天——港股科技“七巨头”平均暴涨32%，大洋此岸的好意思股“七姐妹”平均狂跌17%。
好意思股“七姐妹”频繁指的是苹果、微软、英伟达、亚马逊、Alphabet（谷歌母公司）、Meta和特斯拉。港股七大科技巨头不同版块有进出，不外，大部分券商皆将腾讯控股、阿里巴巴、比亚迪股份、小米集团、好意思团、网易和京东列入其中，本文也按此研讨。
为什么会呈现“东升西降”的变化？
开赴点和两地市集的基本面密切有关：港股受益于中国科技公司在AI、新能源等范畴的打破，本年Q1以恒生指数15.25%的涨幅领跑全球主要股指；好意思股受科技股高估值风险冲击，本年Q1累计下落10.4%，创下2022年二季度以来最大单季跌幅。
具体来看，在AI范畴，当好意思国巨头还在为“算力武备竞赛”烧钱时，DeepSeek们靠“低成本高产出”模式跑了出来；在新能源赛谈，比亚迪+小米+宁德时期构成了“铁三角”，正蚕食特斯拉的护城河——资金初始追捧更有性价比的中国科技金钱。
这波港股行情里，业务和AI、新能源这两个赛谈挂钩的公司涨幅最高，如阿里港股一季度狂涨55%，小米、比亚迪皆涨了40%以上。
不外先别急着下论断。固然中国科技军团势头猛，但看家底的话：港股七巨头总市值1.28万亿好意思元（9.96万亿港元），和好意思股七姐妹的14.31万亿好意思元不是一个量级。毕竟微软、英伟达们靠着软件和芯片霸权，吃了全球市集十几年红利。
但风向如故变了——市集初始惦念好意思股七姐妹股价虚高。以英伟达为例，其市盈率（不错理解为股价和收获智商的比值）一度冲到75倍，相配于提前透支了改日五年的事迹增速。市集如故初始用真金白银投票，本年一季度，英伟达跌幅快要20%。
4月2日以来，跟着特朗普“平等关税”战术的发酵，两地科技股剧烈波动。据「定焦One」统计，4月1日-4月10日（好意思股统计时期为4月1日-4月9日），港股七巨头平均跌幅达11%，好意思股七姐妹平均微涨1.3%。
不外，这期间的股价波动更多反应的是市集厚谊，和企业的基本面联系不大，因此本文不作念要点参考。一位矜恤港股市集的投资东谈主暗示，港股七巨头在好意思国市集的业务占比大批不到5%，关税对这些企业的杀伤力不像市集渲染得那么可怕。
面前到了关键歧路口，咱们有必要盘一盘：这些科技巨头们谁在靠“老本”吃红利？谁在押注十年后的科技主导权？
成本重估好意思股七姐妹
华尔街有个据说，叫“七姐妹”（Magnificent 7）。这七家巨头在花消电子（苹果）、云打算（微软、亚马逊、谷歌）、AI算力（英伟达）、酬酢生态（Meta）和新能源（特斯拉）等关键范畴，险些把持了全球科技命根子。
举例，苹果捏着全球14.6亿东谈主（全球iPhone活跃用户数目）的手机生态，英伟达攥着AI芯片的“腹黑”，特斯拉用电动车改写燃油车霸权。
它们巅峰时期的总市值，能卓著除好意思国外总共G20国度股市总额，致使在德结实银行的连接敷陈中被称为“全球第二大股市”。
但到了2025年，这七大巨头的光环没那么肃肃了，平均市盈率从50倍降到32倍。
其实，成本投资的逻辑没变。之前好意思股追捧的是FAANG（指Facebook脸书、Apple苹果、Amazon亚马逊、Netflix奈飞和Google谷歌这五家科技公司），但奈飞因流媒体增长乏力被踢出名单，英伟达和特斯拉靠算力霸权、电动车改换挤进C位。
本年一季度，“七姐妹”股价平均跌幅17%，诠释成本正在重估好意思股科技巨头。
一部分公司的估值泡沫破了。
特斯拉（-35.8%）：Q1全球销量下滑，创2022年以来新低，4680电板还莫得完全打破量产瓶颈；
英伟达（-19.3%）：中国大模子DeepSeek用更低的试验成本（仅为好意思国同类模子的1/23），好意思满了接近GPT-4o的性能，动摇了它的算力主导权；再加上它自己新品迭代不足预期、全球数据中心开发踩刹车，中枢业务受到影响；
苹果（-11.2%）：这个畴前“顶流”的近况是老本吃不动（大中华区收入下滑），新妙技没炼就（AI手艺掉队严重），还被战术冲击（特朗普政府的“平等关税”战术，让iPhone的成本压力激增），限定4月9日，苹果股价本年如故累计跌了21%。
还有一部分公司的事迹增速跟不上。
谷歌（-17.9%）、亚马逊（-13.8%）、微软（-10.8%），这三大云厂商的日子皆不太好过：
谷歌的云业务尽管增速较稳，但市集份额下降，且AI手艺变现滞后；亚马逊、微软的云业务增速皆降到了20%以下，亚马逊中枢电贸易务靠近Temu、TikTok Shop等平台的冲击，它本年还策划拿出千亿好意思元建AI和数据中心，但市集不看好短期讲演率；微软和AI有关的收入只占总收入的5%，其中大部分还来自OpenAI。
还有Meta（-1.5%），它算是惟一最扛跌的成员，可能是因为AI告白器具存在变现的短期红利，但中枢如故因为它的市盈率约22倍，泡沫比较其他科技巨头较小。不外，抗跌不就是莫得风险，过度依赖告白收入仍是Meta的最大隐患。
纪念来看天天影院下载，好意思股七姐妹Q1暴跌是因为三大身分的重叠：估值泡沫+手艺替代+战术风险。
港股七巨头正崛起
再看港股市集这边，如故长出了我方的“科技巨头”。要知谈，十年前港股还只靠腾讯撑口头，面前，科技股孝顺了港股日均成交额的三成。
把时期线拉长，一位长久矜恤港股市集的投资东谈主对「定焦One」梳理了简短历程。
凭证招商银行连接敷陈，2019年之前，科技股在港股的比重才11%。之后，跟着阿里、好意思团、小米、京东、商汤、理念念、小鹏等一众中国科技公司在港股上市（或回港二次上市），它的科技股疆域从互联网扩展到AI、新能源、半导体。到2024年战术大松捆（港交所对特专业技公司上市规定的紧要修订，以及配套的SPAC并购走动优化）时，科技股在港股占比径直飙到37%。
2025岁首，国产AI模子DeepSeek的“低成本高产出”模式，引爆了港股的科技股行情，权重擢升到41%。
“这时候民众发现，中国科技公司如故进化出新物种——既能搞底层创新（比如中芯国际、比亚迪），又能靠手艺快速变现（举例阿里云、好意思团等），国际成本初始给中国科技股再行订价。”矜恤港股市集的投资东谈主宋兴暗示，中国版“科技七姐妹”的宗旨初始流行。
一位矜恤硬科技赛谈的投资东谈主对「定焦One」分析，中国手脚赶超国，科技股的发展旅途并非沿着发达国度，而是依赖头部企业的市集发挥和手艺创新，因此，找到头部标的很关键。
港股七巨头的名单固然还没完全调节，但券商的名单大体肖似。
法国兴业银行2月份的一份敷陈，觉得中国科技“七巨头”包括腾讯控股、阿里巴巴、小米集团、中芯国际、比亚迪股份、京东集团和网易。兴业证券经济与金融连接院在研报中筛选的港股科技“七龙头”包含好意思团，不含网易。
「定焦One」联接现时市值排序、大部分券商研报及投资东谈主不雅点，将港股七巨头端正为腾讯、阿里、比亚迪、小米、好意思团、网易和京东。
这七家公司的共同标签是：手艺够硬，收获够快。在周卫看来，港股“七巨头”跑出来的中枢逻辑是一致的：代表中国科技从“奴婢创新”转向了“原独创新”，以及快速贸易化的智商。
女同gh本年一季度，在恒生指数暴涨15.25%的配景下，港股七巨头的股价更是径直“开挂”。
一部分互联网宿将是因为找到了新战场：
阿里巴巴（+55.3%）：电商回血，云事迹增长，AI大模子通义加快贸易化；
腾讯（+19.2%）：游戏老本行回暖，AI新故事也有了——混元大模子落地、微信生态和DeepSeek会通；
一部分则代表了中国制造出海：
比亚迪（+47.3%）：国际汽车销量高涨，固态电板手艺打破；
小米（+42.6%）：手机业务全球前三，造车代表了新势力的速率；
还有一部分代表了花消复苏+科技加持：
好意思团（+2.7%）、京东（18.2%）、网易（15.6%）差别卡位腹地生存、供应链物流和游戏出海，受益于花消复苏和战术刺激闷声发家。
周卫纪念，港股七巨头的推力有三个：战术红利（国内战术开释科技股和互联网平台活力、港股通渠谈险资增量1.66万亿港元）+手艺改换（大模子、电板等范畴成本恶果上风，酿成产业链级竞争上风）+估值凹地（港股七巨头市盈率忘形股同类低40%，但增速更快）。
蹊径各异：“造器具”VS“挖金子”
若是把全球科技竞争比作一场淘金热，长久追踪中好意思科技赛谈的投资东谈主李志评价，“好意思股七姐妹是卖铲子（手艺器具）的手艺装备商，港股七巨头是挥锄头挖金子（末端居品）的实干派”，好意思股更多是靠手艺驱动、全球推广，港股如故欺诈为王、内需主导。
好意思股七姐妹本体上是在作念统一件事：向寰宇“卖器具”，按照中枢业务（云和AI芯片、硬件生态闭环、酬酢告白）不错分为三大阵营：
第一阵营是“卖算力”（微软、亚马逊、谷歌、英伟达）：
全球云事迹60%以上的份额在微软、亚马逊、谷歌三家手里。英伟达把持了90%的高端算力市集，全球头部AI公司皆得找它买“枪弹”。
第二阵营是“卖生态”（苹果、特斯拉）:
iPhone孝顺了苹果50%的收入，但最收获的如故AppStore抽成、Apple Pay手续费这些“过路费”；特斯拉则靠卖电动车绑定FSD自动驾驶订阅——这两家看起来是卖居品，但执行上是依赖品牌溢价+手艺代差卖事迹，面前正靠近中国企业的贴身肉搏。
第三阵营是“卖告白”（Meta）：
Meta用Facebook、Instagram织了张30亿东谈主的“数据网”，靠AI算法精确投放告白，98%收入来自此。
港股七巨头则是另一套收获逻辑：从末端居品（电动车、手机）到事迹（电商、游戏），主要“在自家后院挖金子”。
它们兵分两路，沿路主攻花消互联网的平台效应（腾讯、阿里、好意思团、网易、京东）:
腾讯主要靠酬酢+游戏的流量闭环变现；阿里靠平台生态收取走动佣金、告猝然等；京东赚的是商品差价和物流恶果的钱；好意思团靠外卖佣金复旧腹地生存帝国；网易则靠游戏闷声发家。它们的共性是：把14亿东谈主的吃喝玩乐变成现款流，但改日竞争焦点皆如故转向手艺和全球化。
另沿路是硬核制造的国产替代（比亚迪、小米）：
比亚迪造车、小米造手机和车，底层逻辑皆是，先用性价比轰开市集，手艺上走实用主义蹊径（不追求完全当先，专攻“够用就好”），再用限制碾压手艺差距。两家皆深谙“先让十几亿东谈主用得起，再让手艺迟缓追”的国产替代逻辑。
中好意思科技巨头这两种模式，本体是“手艺界说需求”和“需求驱发轫艺”的各异，一个靠基础层创新，赚的是手艺领路差，一个靠欺诈层迭代，吃的是市集恶果差。
两种模式在鼓吹产业跨越层面各有价值，但也各自靠近瓶颈。
好意思股七姐妹估短期内仍可享受手艺红利，但高估值依赖手艺代差持续扩大，一朝手艺断档，或出现平价替代品，估值泡沫不错幻灭。
港股七巨头主要靠吃透某个手艺和市集，再用限制压成本，但终极挑战是，国内市集见顶，是以必须走向全球化（如腾讯游戏出海、比亚迪欧洲建厂）。
改日竞争：三大中枢战场
2025年Q1的竞争如故告一段落，干涉Q2，不笃定的宏不雅战术为接下来的股价走势加多了不笃定性，但大标的不变，全球科技产业会赓续献艺攻防战——好意思股七姐妹加快布局欺诈市集，港股七巨头则持续解围手艺壁垒。
比如，微软把ChatGPT塞进Office套件和Windows生态，让打工东谈主用AI作念PPT、生成图像的同期，也把云事迹的“铲子”径直插进了浅近用户的电脑；
而比亚迪如故策划2027年小批量量产全固态电板，表面续航可能打破1000公里，若是能按期好意思满“固液同价”，并处理供应链瓶颈，会是全球新能源市集的新变量。
宋兴称，这反应了科技产业的发展端正：手艺打破需要大限制欺诈输血；欺诈红海会倒逼底层手艺打破——最终，好意思股七巨头和港股七巨头剑指统一个主义：改日十年的科技主导权。
接下来的对决，辘集在三个战场。
一是云打算+AI武备竞赛：好意思国厂商（微软、亚马逊、谷歌共计63%）面前主导全球市集，但中国厂商（阿里云、腾讯云共计约6%）正在加快篡夺局部市集：阿里云在亚太市集的份额冲到15%；腾讯云的游戏云市占率全球第一（63%）。
二是新能源汽车+AI落地赛：特斯拉的先发上风，正在被中国“铁三角”瓦解——比亚迪在垂直整合模式下有成本上风；宁德时期的能源电板掌控行业命根子，全球每3辆电动车就有1辆用它的电板；小米用手机生态赋能车机系统，汽车委用量超预期。
三是比拼芯片+AI成本：英伟达把持AI算力，但中国科技公司正双线解围：硬件端，中芯国际正扩产28nm产能，华为靠算法优化裁减对高端芯片的依赖；软件端，DeepSeek等大模子的试验成本打破。
本年一季度，港股七巨头市值狂追3万亿好意思元，径直把和好意思股七姐妹差距拉到近十年最小，背后是两大模式的终极较量，而中国科技巨头在AI成本和新能源汽车的打破成了最大变量，全球成本不得不再行给“中国科技股”订价。
改日十年，谁胜谁负？
李志暗示，还要看半导体制造能弗成三级跳。短期，好意思国科技巨头仍能赓续收“手艺税”，但中国科技巨头会靠着在旯旮市集（物联网、工业贬抑）好意思满国产替代，反哺高端研发；中期，国产EUV光刻机量产将激发第一次对决；长久，3nm芯片量产后，全球芯片订价权将再行洗牌。
这场科技竞争的本体，是“顶层规定制定者”和“底层限制颠覆者”的反抗：好意思国用芯片、操作系统、云打算卡住产业链咽喉，赚走最厚的利润；中国用14亿市集孵化超等欺诈，再用限制反哺硬科技，从卑劣朝上撕启齿子。
改日的赢家，可能是那些能左手持手艺、右手抓场景的玩家——就像微软一边卖Azure（云打算操作系统），一边让Copilot（AI助手）帮你写周报；阿里云一边建数据中心，一边帮比亚迪出海造车。
惟一笃定的是，科技行业既需要顶层的“铲子”，也离不开底层的“金子”，科技语言权不仅是手艺，更是生态与法式的争夺。这场港股与好意思股巨头的价值重估远未斥逐，跟着中国科技巨头在更多范畴艰苦朴素，两边的差距会持续收缩。
应受访者条件，文中宋兴、李志为假名。
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